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Carta Trimestral de Jordi Viladot: cuarto TRIMESTRE 2020

ACTUALIDAD FINANCIERA, Carta Trimestral de Jordi Viladot

Jordi Viladot

PRESIDENTE DE GESIURIS

Jordi es el gestor de referencia y Presidente de Gesiuris Asset Management desde 2002. Cuenta con experiencia en la gestión desde 1998. Anteriormente ejerció labores de broker durante 12 años. Además es profesor asociado de la UPF-Barcelona School of Management de la Universitat Pompeu Fabra. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universitat Autònoma de Barcelona.

Estimado co inversor,

Hemos finalizado un ejercicio muy complejo por su volatilidad en los mercados, y por la dificultad de interpretar las consecuencias de la pandemia Covid-19.

Durante la segunda parte del año recuperamos gran parte de las pérdidas. Pero nos queda cierta frustración ante los resultados obtenidos. Se podían haber mejorado los “timing” de exposición en renta variable, y se podría haber implementado una mayor rotación a sectores con más potencial, especialmente al tecnológico. De todas formas, nuestras rentabilidades a largo plazo son excelentes, y 2020 debería ser tan solo un incidente en nuestra trayectoria.

Gesiuris Cat Patrimonis SICAV es una institución de inversión colectiva con vocación mixta flexible de renta variable europea, aunque mantiene posiciones en el resto del mundo. La evolución mundial actual y sus expectativas nos obligan a realizar una profunda revisión estratégica. De hecho, ya se inició en el cuarto trimestre de 2020, y se ha ido implementando en ese mismo periodo y en las primeras sesiones de 2021.

Concretamente se mantiene la vocación mixta flexible de renta variable, pero una gran parte de las inversiones en renta variable se están materializando fuera de Europa, sobre todo en Estados Unidos, Asia y emergentes. Se trata de aumentar nuestra presencia en áreas geográficas de mayor crecimiento, y también en sectores de mayor desarrollo y creatividad (muchos de ellos con poca presencia en Europa).

Sobre el momento actual, a nivel mundial, el mercado sigue dominado por los efectos de la pandemia. Por otro lado, las medidas fiscales y monetarias expansivas van aumentando en intensidad y se van prolongando en el tiempo. Los tipos de interés siguen en terreno negativo para la mayoría de emisiones solventes, y la inundación de

          liquidez es cada vez mayor. Todo ello constituye un elemento de presión al alza en el precio de los activos, y debería pesar más que las incertidumbres económicas actuales

El Ibex 35 (bolsa española) bajó, hasta 31 de diciembre de 2020, un 15,45%, el Eurostoxx 50 (bolsa europea) bajó un 5,14%, el S&P500 (bolsa americana) subió 16,26%, aunque con el efecto caída de dólar quedó en un +6,79%, y el MSCI Emerging markets subió un 6,28%.

Los rendimientos a 31 de diciembre de 2020 han sido -8,62% en Gesiuris Cat Patrimonis SICAV y -10,89% en Gesiuris Urc Patrimonis SICAV. El precio de cada acción de Cat Patrimonis SICAV, a cierre del año, era 19,25 euros, y el de cada acción de Urc Patrimonis SICAV era 14,71 euros. El volumen total de los activos de Cat Patrimonis SICAV se situaba en 63.800.000 euros.

Sobre nuestra posición en renta variable en Gesiuris Cat Patrimonis SICAV

A cierre del ejercicio nuestra exposición en renta variable era superior al 77% del patrimonio, por encima de nuestras medias históricas, que se sitúan alrededor del 55%.

La remodelación de la cartera, que ya iniciamos en el tercer trimestre de 2020, se ha ido intensificando en el cuarto trimestre y en las primeras sesiones de 2021. En cuanto a la distribución sectorial, se han aumentado posiciones en tecnología y en sanidad, aunque también en cíclicos. En cuanto a la diversificación geográfica, se han reducido posiciones en Europa (especialmente en España), y se han aumentado en Asia (Japón y China) y Estados Unidos.

A continuación, presentamos el contenido de la cartera, clasificado por sectores a 31 de diciembre de 2020. 

Los 3 sectores principales son tecnología, sanidad e industrial, que están compuestos por los siguientes valores:

                 Tecnología                                           12,59%
ALIBABA GROUP HOLDING LTD
ALPHABET INC – CLASS A
AMADEUS IT GROUP SA
AMAZON.COM INC
ERICSSON LM-B SHS
FACEBOOK INC A
IDEXX LABORATORIES INC
ILLUMINA INC
MICROSOFT CORP
NIO INC – ADR
PALANTIR TECHNOLOGIES INC-A
SAP AG
TENCENT HOLDINGS LTD-UNS ADR
VMWARE INC – CLASS A

                 Sanidad                                                 10,27%
AMGEN INC
BAYER AG
FRESENIUS SE & CO KGAA
GRIFOLS SA
JOHNSON&JOHNSON
MEDTRONIC PLC
NOVARTIS AG-SPONSORED ADR
NOVO NORDISK A/S – B
ROCHE HOLDING AG
VERTEX PHARMACEUTICALS INC

                 Industrial                                                 8,55%
CEMENTOS MOLINS SA
COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN
COVESTRO AG
DS SMITH PLC
ESSILORLUXOTTICA SA
SIEMENS AG-REG

Asimismo, revelamos el resto de sectores que componen la cartera, junto al listado de compañías que los integran:

                 Energía                                                    4,31% 
ENGIE
ENGIE
REPSOL SA
TOTAL SE (FP)

                 Materias primas                                 3,83%
ARCELORMITTAL
BARRICK GOLD CORP
GLENCORE XSTRATA PLC
NEWMONT CORP

                 Otros                                                         3,81%
FOMENTO CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS
INMOBILIARIA COLONIAL SOCIMI
MELIA HOTELS INTERNATIONAL SA
VINCI SA

                 Telecomunicaciones                        3,50%
AGILE
DEUTSCHE TELEKOM AG-REG
ORANGE (FTE) SBF

                 Financiero                                              3,43%
ALLIANZ SE-REG
BANCO DE SABADELL SA
BNP PARIBAS (FR)

                 Consumo                                                 2,14%
ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV
NATURHOUSE HEALTH SA
RECKITT BENCKISER GROUP PLC

Además de las posiciones presentadas, existen posiciones en índices y fondos que representan casi un 25% de la cartera:

                 Índices y similares                          24,96%

FUT. CME NIKKEI 225 (11/03/21)
FUT. EUX EUROSTOXX (19/03/21)
FUT. MINI MSCI EMERG MKT (19/03/21)
PART. ABERDEEN GBL-CHINA A SHARES EQUITY
PART. ALLIANZ CHINA A-SHARES-IT USD
PART. MORGAN STANLEY ASIA OPPORT FND-Z
PART. X MSCI CHINA UCITS ETF

Por último, presentamos un cuadro resumen en el que se puede apreciar la exposición geográfica de la cartera, a cierre de año y a 11/01/2021, fecha de redacción de este informe:

 31/12/2020                              % Patrimonio                          % RV

EUROPA                            48%                                63%
EEUU                                   12%                                15%
EUROPA NO EURO       6%                                   8%
(UK, SUIZA, DINAMARCA y SUECIA)
CHINA                                   5%                                   6%
EMERGENTES                  4%                                   5%
JAPÓN                                   3%                                   3%
                        Total                                      78%                            100%

11/01/2021                               % Patrimonio                           % RV

EUROPA                             37%                                 47%
EEUU                                    18%                                 24%
EUROPA NO EURO        6%                                    8%
(UK, SUIZA, DINAMARCA y SUECIA)
CHINA                                    6%                                    8%
EMERGENTES                   5%                                    7%
JAPÓN                                    5%                                    6%
                        Total                                       77%                              100%

 

Sobre nuestra posición en renta fija y mercado monetario en Gesiuris Cat Patrimonis SICAV

La totalidad del patrimonio no invertido en renta variable se mantiene en mercado monetario a corto plazo en emisores solventes. O tienen vencimientos a muy corto plazo o son emisiones flotantes, con lo que la duración es muy corta. No vemos valor en la inversión en bonos a largo plazo.

Cada vez son más las posiciones de renta fija fuera de España, y se intenta minimizar las inversiones en mercado monetario por su nula o negativa rentabilidad.

 Sobre nuestra posición en divisas en Gesiuris Cat Patrimonis SICAV

La gran parte del patrimonio se mantiene en euros, aunque hemos aumentado nuestra exposición en dólares y en divisas asiáticas como consecuencia de las adquisiciones en acciones americanas y asiáticas. También se mantienen riesgos en otras divisas, aunque residualmente, siempre a través de posiciones en renta variable.

 VISIÓN DEL MERCADO Y ESTRATEGIA

El mercado ha entrado en una clara tendencia alcista de forma generalizada. Están pesando, de forma muy intensa y persistente, los argumentos monetarios y fiscales, aunque también la esperanza de que la crisis se logre controlar, a través de las vacunaciones y/o la inmunidad del rebaño.

Permanecemos expuestos en renta variable por encima de nuestras medias históricas, muy diversificados y en empresas de altísima calidad.

Las primeras sesiones de 2021 han sido muy alcistas, lo que nos ha permitido capturar buenos rendimientos, que lógicamente van neutralizando las pérdidas de 2020.

 Jordi Viladot Pou Presidente de Gesiuris Cat Patrimonis Sicav y  Gesiuris Urc Patrimonis Sicav desde 1998

Descargar la carta en formato .pdf

També pot llegir la carta en català clicant al següent enllaç : Descarregar la carta en format .pdf

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